KB증권이 카카오게임즈에 대해 게임 기업에서 종합 엔터테인먼트 기업으로 진화하고 있다며 투자의견 매수와 목표주가 8만7000원을 3일 제시했다.
이동륜 KB증권 연구원은 "오딘의 글로벌 확장을 통해 안정적인 실적 창출이 예상된다"며 "국내 매출액은 하향 안정화되나 2Q22 대만, 2023년 글로벌 출시가 예정돼 있으며 글로벌 버전은 P2E (play to earn) 도입이 기대된다"고 말했다.
그러면서 "오딘의 개발사 라이온하트 스튜디오의 연결편입 효과로 지급수수료 절감이 예상되는데 2020~2023년 EBITDA는 연평균 58.8% 성장이 예상된다"며 "상반기 우마무스메 출시를 시작으로 신작 라인업이 다수 출시될 예정"이라고 판단했다.
서브컬쳐 게임, RPG, FPS 등 장르 다변화와 더불어 글로벌 출시를 통한 지역 다변화 역시 기대된다는 분석이다. 아울러 신사업에 대한 성장성도 투자포인트로 거론되고 있다.
이 연구원은 "블록체인 관련 신사업의 성장 잠재력이 높다"며 "카카오게임즈는 보라토큰의 발행사 웨이투빗 인수 이후 10분 단위의 시간을 거래할 수 있는 투데이이즈를 출시했으며 스포츠, 게임, 엔터테인먼트를 아우르는 종합 NFT 거래소를 준비 중"이라고 설명했다.
한편 리스크 요인도 상존하는 것으로 업계는 평가하고 있다.
이 연구원은 "오딘의 매출동향에 따라 단기 실적변동성이 크다"며 "P2E, NFT 등 블록체인 기반 사업 진입 초기 단계로 향후 전방산업이 규제 리스크에 노출돼 있다"고 덧붙였다.
카카오게임즈는 2Q21 출시된 오딘의 흥행으로 인해 실적이 급성장한만큼 오딘의 매출이 예상보다 빠르게 하락할 시 실적의 변동성이 높아질 수 있다는 분석이다. 3Q21 기준 오딘의 매출 비중은 전체의 72%에 달하는데, 신작게임 라인업의 매출 기여에 힘입어 오딘의 매출 비중은 2021년 51%에서 2023년 36%로 점차 낮아질 것으로 KB증권은 예상하고 있다.
현재 한국 정부는 메타버스, NFT 등 향후 성장 잠재력이 높은 산업에 대해 육성 의지를 보이는 동시에 환금성을 가지는 P2E 게임은 게임산업법에 의거해 사행성을 이유로 금지하고 있다. 이에 카카오게임즈를 포함한 국내 게임사들은 한국을 제외한 글로벌 지역에서 P2E를 서비스하고 있다. 또 P2E와 NFT 생태계 안에서 토큰이 핵심 역할을 차지하는 만큼 토큰의 시세가 높은 변동성을 보일 때 주가에 영향을 미칠 수 있다는 것이 업계의 주된 분석이다.
