파월 의장 "美 경제·노동 시장 예상보다 견조…통화정책 여전히 제약적"
신영證 "12월 25bp 추가 인하, 내년 분기 1회 인하…인하 1회 축소 가능성"
KB證 "경기지표 좋아도 물가만 낮다면 여전히 완화적일 것"
현대차證 "올해 12월과 2025년 말까지 총 4회 인하 예상"
◆…제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장 <사진 로이터>
11월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 정책금리를 25bp(1bp=0.01%포인트) 인하한 미 연방준비제도(Fed·연준)가 12월 FOMC 회의에서도 '베이비 스텝(25bp 인하)'을 결정하며 현재의 기조를 유지할 것이라는 전망이 나온다. 내년에는 인하 속도 조절에 나설 것으로 예상됐다.
7일(현지시각) 연준은 11월 FOMC 회의에서 정책금리 25bp 인하(4.75~5.00%→4.50~4.75%, 만장일치), IORB(4.90%→4.65%) 및 O/N Reverse RP 금리(4.80%→4.55%) 각각 25bp 인하. QT 속도 유지(국채 250억달러/월, MBS 350억달러/월)를 결정했다.
지난 9월 4년 반 만에 기준금리를 0.5%포인트 인하하는 '빅컷'을 단행한 연준은 이번 11월 FOMC 회의에서 '베이비컷'(기준금리 0.25% 인하)을 결정하면서 한국(3.25%)과 미국의 금리 격차는 1.50%포인트로 줄게 되었다.
대다수의 해외 투자은행(IB)들은 대체로 금번 회의 결과가 시장 예상에 부합했고 시장에 깜짝 놀랄만한(surprise) 요인은 아니었다고 평가했다.
투자은행들은 정책금리를 25bp 인하하고 정책결정문에서 최근 견조한 경제지표 등을 반영해 노동시장 둔화 속도 및 디스인플레이션 추세에 대한 확신이 다소 완화된 것으로 언급한 점을 시장참가자의 예상에 부합했다고 봤다.
또한 제롬 파월 의장이 기자회견에서 미국 경제 및 노동시장 상황이 예상보다 견조하다고 평가하면서도 통화정책은 여전히 제약적이라고 언급하는 등 균형을 유지하면서 향후 FOMC 회의마다 입수되는 데이터를 확인하고 통화정책을 결정하겠다는 기존의 입장을 견지했다고 내다봤다.
금융시장의 관심은 내년도 연준이 전망하는 대로 금리인하가 가능한지에 초점이 맞춰지고 있다. 시장에서는 연준이 12월까지는 금리인하 기조를 유지하겠지만 내년 1월 동결 등 인하 속도 조절에 나서지 않겠느냐에 무게를 두고 있다. 트럼프 2기에 대한 경계감이 반영된 것으로 풀이된다.
신영증권 기태의 연구원은 "파월이 최근 견조한 경제지표 및 인플레이션의 하락세 둔화에도 여전히 제약적인 금리 수준에 있다고 언급한 점에서 보험성 인하 기조가 이어지고 있는 것"이라며 "이러한 스탠스는 12월까지도 지속 예상되자만 중립금리에 가까운 수준에서는 속도를 늦추는 것이 적절할 수 있다고 언급한 점은 내년 인하 속도가 빠르지는 않을 것임을 시사한다"고 분석했다.
이어 "당사는 baseline으로 12월 25bp 추가 인하 이후 2025년은 분기 1회 인하로 속도조절에 나설 것으로 전망한다"라며 "다만 내년 트럼프 취임 이후 2분기부터 본격적으로 관세 및 이민자 정책이 시행될 수 있어 그에 따른 영향 점검 차원에서 인하 횟수는 1회 축소될 가능성이 있다"고 설명했다.
KB증권 이은택 연구원은 "최소한 내년 봄까진 FOMC에서 완화적인 스탠스(과잉완화)가 변경되지 않을 것"이라면서 "파월은 잭슨홀에서 '노동시장을 위해 모든걸 하겠다'고 했다. 그런 그가 4% 실업률에서 완화를 멈출 리 없다. 또한 지금 금리인하는 '고용' 때문이 아니라 '물가' 때문에 하고 있기 때문에 경기지표가 좋아도 물가만 낮다면 여전히 완화적일 것"이라고 전망했다.
유진투자증권 허재환 연구원은 "9월 FOMC 이후 장기금리가 올랐고 미국 달러도 강했다. 미국 주가는 재차 사상 최고치를 경신했다. 이러한 금융시장 변화에 비해 이번 회의 내용은 오히려 다소 완화적이었다. 12월 금리인하 가능성은 유효하다"라고 밝혔다.
그러면서 "트럼프 당선으로 올해 연말까지 미국 연준의 통화정책에 대한 관심은 상대적으로 떨어질 것으로 예상된다. 트럼프 정책은 미국 경기를 과열시킬 수 있다. 2025년 연준의 행보는 매우 더뎌질 가능성이 높다"라고 덧붙였다.
현대차증권 최제민 연구원은 "연준은 이번 금리인하에도 불구하고 기준금리가 여전히 제약적인(restrictive) 것으로 평가했다"면서 "인플레이션 상승세가 추가적으로 가팔라지지 않는다면 중립금리를 향한 금리인하는 지속될 것"이라고 내다봤다.
다만 "견조한 경제와 더불어 향후 트럼프의 정책이 인플레이션 리스크를 높일 소지가 있음을 감안할 때 인하 속도는 느려질 공산이 크다"면서 "올 12월과 2025년말까지 총 4회 인하를 예상한다"고 말했다.
NH투자증권 강승원 연구원은 "리더십 변화는 아직까지 고려 사항이 아니다. 대통령 취임 전까지는 기존 정책 경로 이어질 것"이라면서 "12월 FOMC에서 25bp 금리인하 전망을 유지하지만 내년 1월 기준금리를 동결하고 재정, 지표를 점검하는 시간을 가진 뒤 3월부터 금리인하 재개를 전망한다"고 진단했다.
키움증권 안예하 연구원은 "현재 상황에서 정책 기조나 금융시장 전망을 변화시킬만한 이벤트는 없는 FOMC 회의 결과라고 볼 수 있다"며 "다음 12월 회의에서도 25bp 금리인하 전망을 유지한다"고 밝혔다.
이어 "미 대선 이후의 정책 변화 우려는 일부 선반영된 상황"이라면서 "2025년 상반기까지 미 연준의 금리인하에 따른 완만한 하락 전망을 유지한다"고 말했다.
LS증권 우혜영 연구원은 "파월 의장은 경제가 타이트한 상황 아니며 올해 대부분의 물가 상승은 따라잡기(catch up) 상승이라 평가했고 통화정책은 여전히 제약적이며 물가 목표 달성 위해 노동시장이 더 이상 냉각될 필요가 없단 입장을 반복했다"면서 "심지어 대선 결과가 단기적으로 통화정책에 미치는 영향이 없다고 발언해 12월 25bp 인하 가능성을 남겨두었다"라고 설명했다.
이어 "12월 FOMC 회의에서 더욱 분명해지겠지만 경제 및 물가 전망이 유지된다면 내년 연말 정책금리(상단)는 3.25%~3.50%일 것"이라고 전망했다.
