ÆÄ¿ù ¡°ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç Áö¼ÓÀû ¿ÏÈ Ãß¼¼ È®½Å µé±â Àü±îÁö ±Ý¸®ÀÎÇÏ ¹Ù¶÷Á÷ÇÏÁö ¾Ê´Ù¡±
Fed Funds Futures ±Ý¸®ÀÎÇÏ È®·ü, 9¿ù 64.5%¡¤11¿ù 102.5%·Î »ó½Â
´Ù¼ö ÇØ¿ÜIB ¡°5¿ù CPI ¿ÏÀüÈ÷ ¹Ý¿µ ¾ÈµÅ¡¦¿¬ÁØ, ¿©ÀüÈ÷ ±Ý¸®ÀÎÇÏ ¿¹»óÇÏ°í À־
ÁÖ¿ä ÇØ¿Ü ÅõÀÚÀºÇà(IB)µéÀº ¹Ì±¹ ¿¬¹æÁغñÁ¦µµ(Fed·¿¬ÁØ)°¡ ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ¹× Á¤Ã¥±Ý¸® Àü¸ÁÀ» »óÇâ Á¶Á¤ÇÏ°í ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç Àü¸Á ¹× Á¤Ã¥¿ÏÈ(Çǹþ) ½ÃÁ¡¿¡ ´ëÇØ º¸¼öÀûÀÎ ÀÔÀåÀ» Ç¥¸íÇÑ Á¡ µîÀÌ ±â´ë¸¸Å dovish(ºñµÑ±âÀû, ¿Â°ÇÆÄ)ÇÏÁö ¾ÊÀº °ÍÀ¸·Î Æò°¡Çß´Ù.
Çѱ¹ÀºÇà ´º¿å»ç¹«¼Ò Á¶±¤½Ä Â÷Àå, ±èÅÂÇö °úÀåÀÌ Á¤¸®ÇÑ '6¿ù FOMC ȸÀÇ°á°ú¿¡ ´ëÇÑ ½ÃÀåÂü°¡ÀÚµéÀÇ Æò°¡ ¹× ±ÝÀ¶½ÃÀå ¹ÝÀÀ'¿¡ ÀÇÇÏ¸é ¹Ì ¿¬ÁØÀº ¿¬¹æ°ø°³½ÃÀåÀ§¿øȸ(FOMC) ȸÀÇ¿¡¼ Á¤Ã¥±Ý¸® µ¿°á(5.25~5.50%, ¸¸ÀåÀÏÄ¡), IORB(5.40%) ¹× O/N Reverse RP ±Ý¸®(5.30%) µ¿°á, ¾çÀû±äÃà(QT) ¼Óµµ À¯Áö(±¹Ã¤ 250¾ï´Þ·¯/¿ù, MBS 350¾ï´Þ·¯/¿ù)¸¦ °áÁ¤Çß´Ù.
Á¤Ã¥°áÁ¤¹®¿¡ º¯È°¡ ÀÖ¾ú´Ù. ÃÖ±Ù ¸î ´Þ°£ ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀº 2% ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ¸ñÇ¥¿¡ ´ëÇÑ Ãß°¡ ÁøÀüÀÌ ºÎÁ· ¹®±¸´Â ÃÖ±Ù ¸î ´Þ°£ ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀº 2% ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ¸ñÇ¥¸¦ ÇâÇØ ¿Ï¸¸ÇÑ Ãß°¡ ÁøÀüÀÌ ÀÖ¾úÀ½(modest further progress)À¸·Î ¼öÁ¤µÆ´Ù.
QT ¼ÓµµÁ¶Á¤ ¹®±¸(Beginning in June, the Committee will slow the pace of decline of its securities holdings by reducing the monthly redemption cap on Treasury securities from $60 billion to $25 billion. ...)´Â »èÁ¦µÆ´Ù.
Á¦·Ò ÆÄ¿ù ¹Ì ¿¬ÁØ ÀÇÀåÀº ±âÀÚȸ°ß¿¡¼ °æÁ¦ ¹× ¹°°¡ »óȲ Æò°¡¿Í °ü·ÃÇØ "³ëµ¿½ÃÀåÀº ÃÖ±Ù ±¸ÀÎ, ÇØ°í ¹× °í¿ë µ¥ÀÌÅÍ µî¿¡¼ º¸µíÀÌ ¿ÏÈ Á¶ÁüÀ» º¸ÀÌ¸é¼ ±ÕÇüÀ» ã¾Æ°¡°í ÀÖ´Ù. Àӱݻó½Â·üµµ Àü³â´ëºñ ¿ÏÈµÇ¸é¼ Áö¼Ó °¡´ÉÇÑ ¼öÁØÀ¸·Î Ç϶ôÇß´Ù"¸ç "³ëµ¿½ÃÀåÀ» ÁÖÀDZí°Ô °üÂûÇÏ°í ÀÖÁö¸¸ Àü¹ÝÀûÀ¸·Î ¿©ÀüÈ÷ °ÇÑ ¸ð½ÀÀÌ¸ç ¾ÆÁ÷Àº Ãë¾àÇØÁø ½ÅÈ£¸¦ º¸ÀÌÁö ¾Ê°í ÀÖ´Ù"°í Æò°¡Çß´Ù.
À̾î "ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀº 1ºÐ±â µ¥ÀÌÅͺ¸´Ù ±àÁ¤ÀûÀÎ ÁøÀüÀ» º¸ÀÌ°í ÀÖÀ¸³ª Á¤Ã¥ ¿ÏÈ ½ÃÀÛ¿¡ ´ëÇÑ È®½ÅÀ» ¾ò±â¿¡´Â À̸¥ »óȲ"À̶ó¸ç "Áö³ 12°³¿ù ½Ã°è(window)¸¦ º¸ÀÚ¸é Áö³ÇØ ÁÁ¾Ò´ø µ¥ÀÌÅÍ°¡ ºüÁ®³ª°¡°í ÃÖ±ÙÀÇ »õ·Î¿î ¼öÄ¡°¡ Ãß°¡µÊ¿¡ µû¶ó ¿À´Ã PCE Àü¸ÁÄ¡¸¦ »óÇâ Á¶Á¤ÇÏ´Â µî º¸´Ù º¸¼öÀû(conservative)À¸·Î ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀ» ¿¹ÃøÇÏ°Ô µÇ¾ú´Ù"°í ºÎ¿¬Çß´Ù.
±Ý¸®°æ·Î¿Í °ü·ÃÇؼ± "ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀÇ Áö¼ÓÀû ¿ÏÈ Ãß¼¼¿¡ ´ëÇÑ È®½ÅÀÌ µé±â Àü±îÁö´Â ±Ý¸®ÀÎÇÏ°¡ ¹Ù¶÷Á÷ÇÏÁö ¾Ê´Ù°í »ý°¢ÇÑ´Ù. Áö³ 3¿ù Àü¸Á¿¡ ºñÇØ ±Ý³â ±Ý¸®ÀÎÇÏ Àü¸Á Ƚ¼ö°¡ °¨¼ÒÇߴµ¥ °¡Àå Å« º¯È´Â ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç Àü¸Á"À̶ó¸ç "ÀÛ³â ÇϹݱâ¿Í ´Þ¸® ±Ý³â 1ºÐ±â¿¡´Â ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ÁøÀüÀÌ ¸ØÃèÀ¸¸ç ¿©±â¼ ¾òÀº »ý°¢Àº Á¤Ã¥ ¿ÏÈ ½ÃÀÛ¿¡ ´ëÇÑ ÀڽۨÀ» ¾ò±â À§Çؼ´Â ¾Æ¸¶µµ ´õ ¿À·£ ½Ã°£ÀÌ °É¸± °Í"À̶ó°í ¹àÇû´Ù.
Á¤Ã¥ ½ºÅĽº¿Í °ü·ÃÇؼ´Â "Á¤Ã¥ÀÌ ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀ» ¿ÏÈÇϱ⿡ Á¦¾àÀûÀÌ°í ¿ì¸®°¡ Èñ¸ÁÇÏ´Â È¿°ú¸¦ ³»°í ÀÖ´Ù´Â Áõ°Å°¡ »ó´çÈ÷ ºÐ¸íÇÏ´Ù°í »ý°¢ÇÑ´Ù. Á¤Ã¥ÀÌ ÃæºÐÈ÷ Á¦¾àÀûÀÎÁö´Â ½Ã°£ÀÌ Áö³²¿¡ µû¶ó ¾Ë°Ô µÉ °Í"À̶ó°í ¸»Çß´Ù.
Á߸³±Ý¸®¿Í °ü·ÃÇؼ± "Á߸³±Ý¸®´Â Àå±âÀû, ÀÌ·ÐÀûÀÎ °³³äÀ¸·Î Á÷Á¢ °üÂûÀÌ ºÒ°¡ÇÏ´Ù. Á߸³±Ý¸®°¡ ÀǹÌÇÏ´Â °ÍÀº ¹Ì·¡¿¡ ¼ö³â µ¿¾È °æÁ¦, °í¿ë ¹× ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç µîÀÌ ±ÕÇüÀ» À¯ÁöÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ±Ý¸®À̹ǷΠ³íÀïÀÌ ÀÖÀ» ¼ö ÀÖÀ¸¸ç ÇöÀç ¾Ë±â ¾î·Æ´Ù. ÀÌ¿¡ µû¶ó ´Ü±âÀûÀÎ Á¤Ã¥ ÆÇ´Ü¿¡´Â Å©°Ô µµ¿òÀÌ µÇÁö ¾Ê´Â´Ù"¶ó°í Àß¶ó ¸»Çß´Ù.
Powell ÀÇÀåÀÇ ±âÀÚȸ°ßÀÌ ÁøÇàµÇ´Â µ¿¾È ±Ý¸®´Â ¼ÒºñÀÚ¹°°¡Áö¼ö(CPI) ¹ßÇ¥ ÀÌÈÄ Å« Æø Ç϶ôºÐÀ» ÀϺΠ¹Ý³³ÇÏ°í ¹Ì´Þ·¯È´Â ¾à¼¼ÆøÀ» ÁÙ¿´À¸³ª ÁÖ°¡´Â ±â¼úÁÖ¸¦ Áß½ÉÀ¸·Î »ó½Â¼¼¸¦ À¯ÁöÇß´Ù.
Fed Funds Futures¿¡ ¹Ý¿µµÈ 9¿ù ±Ý¸®ÀÎÇÏ È®·üÀº 58.3%→64.5%, 11¿ù ±Ý¸®ÀÎÇÏ È®·üÀº 88.6%→102.5%·Î »ó½ÂÇßÀ¸¸ç ±Ý³â¸» Á¤Ã¥±Ý¸® Àü¸ÁÄ¡´Â 4.94%(1.6ȸ ÀÎÇÏ)→4.89%(1.7ȸ ÀÎÇÏ)·Î Ç϶ôÇß´Ù(Bloomberg).
ÁÖ¿ä ÅõÀÚÀºÇà(IB)µéÀº CPI »ó½Â·üÀÌ ¿¹»óÄ¡¸¦ ÇÏȸÇÏ°í Á¤Ã¥°áÁ¤¹®¿¡¼ ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç »óȲ¿¡ ´ëÇÑ ÆÇ´ÜÀ» ±àÁ¤ÀûÀ¸·Î º¯°æÇßÀ½¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í °æÁ¦Àü¸Á¿¡¼ ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ¹× Á¤Ã¥±Ý¸® Àü¸ÁÀ» »óÇâ Á¶Á¤ÇÏ°í ±âÀÚȸ°ß¿¡¼ ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç Àü¸Á ¹× Á¤Ã¥¿ÏÈ(Çǹþ) ½ÃÁ¡¿¡ ´ëÇØ º¸¼öÀûÀÎ ÀÔÀåÀ» Ç¥¸íÇÑ Á¡ µîÀÌ ±â´ë¸¸Å dovishÇÏÁö ¾ÊÀº °ÍÀ¸·Î Çؼ®Çß´Ù.
JP¸ð°Ç(JP Morgan)Àº "¿¹»ó´ë·Î ±Ý¸®¸¦ µ¿°áÇßÀ¸³ª Á¡µµÇ¥´Â ¾à°£ hawkishÇß´Ù. Powell ÀÇÀåÀº Ưº°È÷ dovishÇϰųª hawkishÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù. ±ÝÀÏ CPI º¸°í¼¸¦ ½Å·Ú ±¸ÃàÀ» ÇâÇÑ ÁøÀüÀ̶ó°í ¼³¸íÇßÁö¸¸ ¿©ÀüÈ÷ ÇϳªÀÇ º¸°í¼ÀÏ »ÓÀ̶ó°í ÀÏÃàÇß´Ù"¸ç "À§¿øµéÀÌ CPI µ¥ÀÌÅÍ ÀÌÈÄ Àü¸ÁÄ¡¸¦ º¯°æÇÒ ¼ö ÀÖÁö¸¸ ´ëºÎºÐ ±×·¸°Ô ÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù°í ¾ð±ÞÇÔ¿¡ µû¶ó ½ÃÀå¿¡¼´Â ±ÝÀÏ CPI°¡ Á¡µµÇ¥¿¡ ¿ÏÀüÈ÷ ¹Ý¿µµÇÁö ¾Ê¾Ò´Ù´Â ÁÖÀåµµ Á¦±âµÇ°í ÀÖ´Ù"°í Æò°¡Çß´Ù.
Jefferies´Â "¿¹»ó´ë·Î Á¤Ã¥±Ý¸®¸¦ µ¿°áÇß´Ù. Á¡µµÇ¥´Â 2024³â¿¡ ´Ü ÇÑÂ÷·Ê¸¸ ÀÎÇÏÇÏ°í longer-run ±Ý¸®¸¦ »óÇâ Á¶Á¤ÇÏ´Â µî ¿¹»óº¸´Ù hawkishÇß´Ù"¸ç "°³ÀμҺñÁöÃâ(PCE)°ú ±Ù¿ø PCE Àü¸ÁÄ¡°¡ ±Ý³â¸» 2.6%¿Í 2.8%¸¦ ¿¹»óÇϸ鼵µ ±Ý¸®ÀÎÇϸ¦ Àü¸ÁÇÏ´Â °Í¿¡ ´ëÇÑ Áú¹®¿¡ Powell ÀÇÀåÀº 2023³â ÇϹݱâÀÇ ±âÀúÈ¿°ú·Î ¼³¸íÇÏ·Á°í ½ÃµµÇßÀ¸³ª ´ëÁßµéÀÌ ´ëÁßµéÀÌ ÀÌÇØÇϱâ´Â ¾î·Á¿üÀ» °Í"À̶ó°í ÁöÀûÇß´Ù.
±×·¯¸é¼ "À̺¸´Ù´Â ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ÃßÀ̸¦ À§ÇØ Àü¿ù´ëºñ µÐȵǴ ¿òÁ÷ÀÓÀ» º¼ ÇÊ¿ä°¡ ÀÖ´Ù°í ÇÏ´Â °ÍÀÌ ´õ ÀûÀýÇßÀ» °Í"À̶ó¸ç "¿¬ÁØÀº ¿©ÀüÈ÷ µ¥ÀÌÅÍ¿¡ ÀÇÁ¸ÇÏ°í ÀÖ´Ù. ÇöÀç·Î¼´Â µ¥ÀÌÅ͸¦ ¿¹ÃøÇÏ±â ¸Å¿ì ¾î·Æ°í ¿¬ÁØÀº ÇâÈÄ ±Ý¸® Àü¸Á¿¡ ´ëÇÑ È®½ÅÀÌ ºÎÁ·ÇØ º¸ÀδÙ"°í ºÎ¿¬Çß´Ù.
·Î¿ ¹ðÅ© ¿Àºê ij³ª´Ù(RBC)´Â "Á¤Ã¥±Ý¸®´Â ¿¹»ó´ë·Î¿´À¸¸ç Á¤Ã¥°áÁ¤¹®µµ ¿Ï¸¸ÇÑ(modest) ÁøÀüÀÌ ÀÖ¾ú´Ù´Â °ÍÀ» ÀÎÁ¤ÇÏ´Â °Í ÀÌ¿Ü¿¡´Â °ÅÀÇ º¯°æµÇÁö ¾Ê¾Ò´Ù. Á¡µµÇ¥ÀÇ »ó½ÂÀº ±Ý³âÃÊ ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀÇ »ó½Â°ú °ü·ÃÀÌ ÀÖ¾úÀ» °Í"À̶ó¸ç "±ÝÀÏ ¹ßÇ¥µÈ 5¿ù CPI°¡ ¹Ý°¡¿î ¼Ò½ÄÀ̱â´Â ÇÏÁö¸¸ ´Ü ÇѹøÀÇ µ¥ÀÌÅÍ·Î ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀÌ Ãß¼¼ÀûÀ¸·Î ÇÏÇâÇÏ°í ÀÖ´Ù°í º¼ ¼ö ¾ø¾úÀ» °ÍÀÌ´Ù. Áö¼ÓÀûÀÎ ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ¿ÏÈ¿Í ³ëµ¿½ÃÀåÀÇ Á¡ÁøÀû ³Ã°¢ÀÌ Áö¼ÓµÇ¸é¼ 12¿ù¿¡ ù ±Ý¸®ÀÎÇϸ¦ ´ÜÇàÇÒ °Í"À̶ó°í ¿¹»óÇß´Ù.
¹ðÅ© ¿Àºê ¸óÆ®¸®¿Ã(BMO)Àº "Á¡µµÇ¥¿¡¼ 2024³â Á¤Ã¥±Ý¸®°¡ ¿¹»ó°ú ´Þ¸® 50bp³ª »óÇâ Á¶Á¤µÆ´Ù. ÀÌ´Â ±Ý³âÁß ´Ü ÇÑÂ÷·ÊÀÇ ÀÎÇϸ¦ ÀǹÌÇÏÁö¸¸ 50bp ÀÎÇÏ¿Í 25bp ÀÎÇÏÀÇ Â÷ÀÌ°¡ 2¸í¿¡ ºÒ°úÇÑ °Í°ú(50bp ÀÎÇÏ 8¸í, 25bp ÀÎÇÏ 7¸í, µ¿°á 4¸íÀ¸·Î, 25bp ÀÎÇÏ¿¡ ÅõÇ¥ÇÑ À§¿øÁß 2¸í¸¸ 50bp ÀÎÇÏ·Î ÀÇ°ßÀ» ¹Ù²Ù¸é Áß°£°ªÀÌ 50bp ÀÎÇÏ°¡ µÊ) À§¿øµéÀÌ FOMC ȸÀDZⰣ µ¿¾È ÁöÇ¥°¡ ¹ßÇ¥µÇ´õ¶óµµ Àü¸ÁÄ¡¸¦ ´ëºÎºÐ ¼öÁ¤ÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù°í ¾ð±ÞÇÑ Powell ÀÇÀåÀÌ ¹ß¾ðÀ» º¼ ¶§ ±Ý¹ø SEP¿¡´Â 5¿ù CPI°¡ ¿ÏÀüÈ÷ ¹Ý¿µµÇÁö ¾Ê¾ÒÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù"°í ºÐ¼®Çß´Ù.
Capital Economics´Â "Àü¹ÝÀûÀ¸·Î Á¤Ã¥°áÁ¤¹®À̳ª ±âÀÚȸ°ß¿¡¼ 9¿ù ÀÎÇϸ¦ ¹èÁ¦ÇÏ´Â ³»¿ëÀº ¾ø¾ú´Ù. ¸ðµç °ÍÀº ¾ÕÀ¸·Î ¹ßÇ¥µÉ µ¥ÀÌÅÍ¿¡ ´Þ·Á ÀÖ´Ù"¸ç "¿¹»ó´ë·Î °í¿ëÀÌ µÐÈµÇ°í µð½ºÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç Ãß¼¼°¡ Àç°³µÈ´Ù¸é ¿©ÀüÈ÷ ¿ÃÇØ 2Â÷·Ê ±Ý¸®ÀÎÇÏ´Â °¡Àå À¯·ÂÇÑ ½Ã³ª¸®¿À¶ó°í »ý°¢ÇÑ´Ù"°í ¸»Çß´Ù.
¼Ò½Ã¿¡Å×Á¦³×¶ö(SocGen)Àº "Á¡µµÇ¥°¡ ±Ý³âÁß ÇÑÂ÷·Ê·Î ¹Ù²î¾úÁö¸¸ ±Ã±ØÀûÀ¸·Î ¿¬ÁØÀº Á¾ÇÕÀûÀ¸·Î °í·ÁÇÒ °ÍÀÌ´Ù. Áß¿äÇÑ °ÍÀº ¿¬ÁØÀÌ ¿©ÀüÈ÷ ±Ý¸® ÀÎÇϸ¦ ¿¹»óÇÏ°í ÀÖ´Â °Í"À̶ó°í Æò°¡Çß´Ù.
Citi´Â "¿À´Ã FOMC¿¡¼ °¡Àå ³î¶ó¿ü´ø ºÎºÐÀº 2024³â Á¡µµÇ¥ÀÇ Áß¾Ó°ªÀÌ ´Ü ÇÑÂ÷·Ê ÀÎÇÏ·Î »óÇâ Á¶Á¤µÈ °ÍÀÌ´Ù. ´Ù¸¸ Powell ÀÇÀåÀº ±âÀÚȸ°ßÀ» ÅëÇØ SEP¸¦ ³Ê¹« ½É°¢ÇÏ°Ô ¹Þ¾Æµé¿©¼´Â ¾ÈµÈ´Ù°í ¼³¸íÇÏ°í ´ëºÎºÐÀÇ À§¿øµéÀÌ ¿À´Ã ¹ßÇ¥µÈ ¿Ï¸¸ÇÑ CPI¸¦ Á¡µµÇ¥¿¡ ¹Ý¿µÇÏÁö ¾Ê¾ÒÀ» °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù°í ÁöÀûÇÏ¸é¼ À̸¦ ¾à°£ µÚÃÄÁø(stale) Àü¸ÁÀ¸·Î ¸¸µé¾ú´Ù. ±âÀÚȸ°ßÀº dovish¿¡ °¡±î¿ü´Ù"°í ¹àÇû´Ù.
À̾î "³ëµ¿½ÃÀåÀÌ ´õ ³ªÀº ±ÕÇüÀ¸·Î µ¹¾Æ¿Ô°í ÆÒµ¥¹Í ÀÌÀü¿¡ ºñÇØ tightÇÏÁö ¾Ê´Ù°í Æò°¡Çß´Ù. ´ç»ç´Â ¿Ï¸¸ÇÑ(softer) ÀÎÇ÷¹À̼Ǹ¸À¸·Îµµ 9¿ù¿¡ ±Ý¸®¸¦ ÀÎÇÏÇÒ °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù°í »ý°¢ÇÏ¸ç ³ëµ¿½ÃÀåÀÇ ¾àÈ°¡ À̾îÁö¸é¼ ÀÌÈÄ 7¹øÀÇ È¸ÀÇ¿¡¼ ¿¬¼ÓÀ¸·Î ÀÎÇÏÇÒ °ÍÀ¸·Î ¿¹»óÇÑ´Ù"°í ºÎ¿¬Çß´Ù.